对于未来的债市,金鹰基金[微博]表示,今年下半年仍然相对看好债市,毕竟短期经济还没看到明显的反弹的信号,虽然中国制造业采购经理指数环比回升,但经济缓慢回暖的可持续性还将需要后期进一步的观察和验证。另外通胀仍然不高,资金成本虽然较高但是近期仍相对稳定。金鹰基金分析认为,从7月份的资金价格来看,虽然与6月份相比资金成本有所回落,但是仍然处于较高水平,以银行间7天质押式回购利率来看,7月份一直处于3.6%以上的水平,1季度3%左右的水平不再见到。近期央行逆回购利率有所下调,7天的逆回购从4.4%下降到4.0%,14天的逆回购从4.5%下降到4.1%,从央行维持货币市场利率相对稳定的意图来看,未来短期资金中枢可能维持在此区间水平。

  证券时报记者 杨磊

  对于买点,金鹰基金表示,经过今年6、7月份的两个月调整,目前债券收益率处于一个相对较高的水平,投资者可以根据自己的风险承受能力选择适合自己的债基。对于买入时点,看到资金面比较宽松或者经济下滑较明显时应该是个不错的买点,当然投资者也可以根据债券收益率调整状况逐步地买入债基。

  近期债券市场出现了明显的震荡,投资者对于债券市场及主投债券的基金产品的后续走势出现分歧,担心加剧。对此,证券时报记者采访了在固定收益投资方面业绩出色的金鹰基金[微博]固定收益投资部总监邱新红。邱新红认为,投资者不应只看债券或相关基金短期的收益,而要从中长期来考虑自己的资产配置。下半年相对看好债市,毕竟短期经济还没看到明显的反弹信号,资金成本虽然较高,但仍比较稳定。

  金鹰保本基金和金鹰持久回报分级债B排名居前,银河数据显示,截至8月9日,上述两只基金过去一年的净值增长分别为5.79%和15.99%,分别在同类基金中排名第4和第2。

  债市整体信用风险可控

  近期债券市场最受关注的,无疑是低信用级别债券价格的大幅下跌。对此,邱新红表示,近期出现了比较多的评级公司对信用债下调评级或者展望为负面的情况,这是一种正常状况,毕竟中国债券市场上从未出现过实质性的违约现象。

  对于一个逐步发展的债券市场而言,债券出现实质性的违约是迟早的事情,尤其是在信用债发债主体越来越多的情况下。因此,金鹰基金对部分行业的债券持谨慎态度,不过,目前债市整体信用风险仍然是可控的,在经济不会大幅下滑的情况下,整体信用风险应该不会出现。

  前期断崖式下跌的部分个券近期有所反弹,金鹰基金把此次反弹仅仅看为是一个反弹,而非拐点。评级下调或者展望为负面,说明这只债券基本面可能发生了一些问题,而一家企业状况的好转是一个漫长的过程,再加上下调评级就不能质押、不能满足机构内部风控条件而被迫卖出等因素,这些断崖式下跌的债券风险比较明显,现在只是价格超跌的一个反弹,而非债市拐点来临,债市拐点的确认,应该更多参照债市基本面而非几只个券的表现。

  关于央行逆回购利率有所下调,邱新红表示,不能将其理解为资金面将全面回暖,毕竟7天4%的利率仍然处于偏高水平,此举应该是央行为稳定货币市场利率,避免6月份资金面特别紧张局面重演。

  邱新红进一步表示,短期资金成本受到多种因素影响,除了外汇占款、准备金补缴等因素的影响,更受到央行公开市场操作的影响,而央行公开市场的操作又要考虑多种因素,如经济状况和通货膨胀状况等,存在一定的不确定性,因此短期资金成本中枢是否上行,尚不能确定。但是,从近期央行公开市场操作的逆回购量来看,下半年资金面难以再度出现今年第一季度那种相对宽松的状况,而6月份资金面紧张的状况也难以出现,货币市场利率应该保持在一个较为稳定的水平。

  邱新红认为,近来央行7天逆回购的利率为4%,这一水平可能是短期资金波动的一个中枢,同时,7天质押式回购的波动区间在3.6%-4.4%,具有一定的参考意义,从央行维持货币市场利率相对稳定的意图来看,未来短期资金中枢可能维持在这一区间。

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